美联储降息预期降温，ETF逆势净流入
上周ETF逆势净流入，宽基指数ETF逆势净流入支撑主要指数表现，二级市场可跟踪资金转净流入，市场近期调整后，当前万得全A股权风险溢价接近五年均值+2倍标准差位置，显示中长期配置价值凸显。往后看，随着对经济增长的担忧逐渐缓解，权重板块或有望迎来反弹，成长风格或有望占优。
上周流动性环境主要变化。万得全A股权风险溢价接近五年均值+2倍标准差位置。近期市场调整主要由于股价与资金面的负向正反馈，短期恐慌情绪对市场带来进一步扰动。从情绪面指标来看，当前以万得全A衡量的股权风险溢价已接近五年均值+2倍标准差，显示市场中长期配置性价比突出。ETF持续逆势净流入A股，支撑大盘指数表现。开年三周跟踪沪深300和上证50的ETF估算分别净流入555亿元和61亿元，成为A股的主力增量资金。沪深300等宽基指数ETF成交放量的同时份额明显扩大，支撑偏大盘指数市场表现，中长期资金出手布局ETF向市场传递积极信号，有助于短期市场情绪的修复和风险偏好的改善。
货币政策与利率：上周（1/15-1/19）央行公开市场净投放15560亿元，其中MLF超额平价续作净投放2160亿元，未来一周将有15670亿元逆回购、1800亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至1月19日，R007下行4.6bp，DR007上行2.9bp，1年期国债收益率下行1.0bp，10年期国债收益率下行1.4bp，同业存单发行规模减少3814.8亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。
资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。北上资金流出，净流出234.9亿元；融资余额下降，融资资金净卖出161.8亿元；ETF净流入569.5亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。
市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、必选消费、可选消费。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
市场偏好：行业偏好上，各类资金仅净流入煤炭。赛道偏好上，北上资金净流入人工智能、半导体国产替代、信创，融资资金仅加仓白酒和智能驾驶。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中信息技术ETF赎回较多，券商ETF申购较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为易方达上证50ETF。
海外变化：美国12月零售销售额环比增长超市场普遍预期，美联储降息预期降温。美国商务部公布数据显示，2023年12月美国零售销售额环比增长0.6%，高于市场普遍预期，市场对美联储降息预期降温，美元指数及美债利率持续反弹。
1月24日，国新办举行贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展新闻发布会。中国人民银行行长潘功胜在回答有关美联储货币政策转向的问题时表示，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期差处于收敛，这样一种外部环境变化，客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作的空间。
潘功胜表示，从2022年3月份美联储启动加息，到现在美国的政策利率已经上调了525个基点，达到了5.25%-5.5%，欧央行也连续十次加息，将主要再融资利率从0%上升到4.5%，所以目前美国和欧洲的利率水平都处于一个历史高位。快速加息对发达经济体的经济增长、通货膨胀、金融市场的影响正在逐步展现。市场也有很多讨论，普遍预期美联储和欧央行在2024年都有可能降息。总体看，2024年美联储货币政策方向已经出现了一个转变的苗头。
“中国的货币政策始终坚持以我为主，同时兼顾内外均衡”。潘功胜表示，2023年，面对发达经济体货币政策的外溢影响，人民银行立足国内经济发展，两次下调了政策利率，两次下调了存款准备金率，保持了市场流动性的合理充裕，优化信贷结构，有力支持了实体经济。同时，人民银行、外汇局以外汇市场供求为基础，通过宏观审慎管理等措施稳定市场预期。总体而言，人民币汇率在复杂的形势下保持了基本稳定。