美联储今年不降息？甚至加息？
美国1月两大重磅通胀数据CPI和PPI均超预期，服务类通胀重燃，美联储官员“强硬表态”也让市场开始不断调整降息预期。而现在更极端的情况出现了，美国前财政部长萨默斯与多家华尔街投行接连发出“加息”的呼声，投资者今年又要被打脸了？
过去两年里，金融市场出现了几次“虚假的曙光”，习惯了长期宽松货币时代的投资者一直预测美联储将“转向”，结果却被打了一次又一次脸。但自去年12月，美联储主席杰鲍威尔突然转向后，整个华尔街又开始大举押注降息真的快要来了。
但近期美联储货币政策让经济承压的同时，“抗通胀”进程意外颠簸。2月16日，作为美国高通胀的吹哨人，萨默斯在接受采访时直言，“美联储下一步很有可能是上调利率，而不是下调利率，这一概率为15%。”他认为，美联储的举动必须“非常小心”。
不仅仅是萨默斯，多家华尔街投行也让投资者警惕美联储加息的风险，法国兴业银行分析师KitJuckes认为，美联储“没有理由急于”降息，如果美国经济重新加速增长，那么美联储下一次的利率决议可能是加息而非降息。
英国资管巨头JupiterAssetManagement宏观基金经理MarkNash认为，美联储加息而不是降息的可能性达到20%，他认为强劲的消费需求和公司可能加大支出的前景或再次加剧通胀风险：
“如果有大量的资本需求，支出也很大，且通胀高于目标，美联储将不得不进一步调高利率，”他说。“这不是一个巨大的风险，但也不容忽视。”
德意志银行美国经济团队在不久前的一份研究报告中提出，与FOMC的预测相比，美国经济未来可能面临更低的失业率以及更缓慢的通胀降温速度，这或许会让美联储在今年保持利率不变，且这种结果发生的概率并不低。
一、市场不断推迟降息预期
今年以来，对美联储降息的押注一直是华尔街投行们策略走向的关键。
去年12月，当美联储主席杰鲍威尔突然转向，交易员又开始押注美联储将会大幅降息，最早从3月开始，降息幅度最高达到了175个基点，这与美联储所暗示的降息3次，每次25个基点有差别巨大。
但由于近期数据显示美国“去通胀”波折不断，同时美国经济看起来仍具韧性，市场对美联储降息时间表的预期也被不断推迟。
目前，美联储观察工具显示，市场预计美联储的首次降息更可能发生在6月，概率为53.7%；而3月降息的可能性已经从一个月前的55%左右降至10%，3月维持利率不变的概率则高达90%。
二、美联储会再次打脸市场吗？
一方面，美国未来抗通胀之路崎岖不平。美国1月CPI同比上涨3.1%，PPI同比上涨0.9%，均高于市场预期。萨默斯提到这两项主要通胀指标时指出，美国经济“软着陆”的设想目前面临威胁。
从结构来看，1月核心通胀下行受阻的根源在于核心服务。1月核心服务通胀同比为5.4%，较2023年12月上行0.1个百分点，环比上行0.3个百分点至0.7%。核心服务通胀成了阻碍核心通胀下降的关键因素。
而最重要的原因就是租金通胀。1月主要居住租金和业主等价租金同比继续回落；但主要居住租金通胀环比持平0.4%，业主等价租金通胀环比扩大至0.6%，为2023年4月以来高点。
萨默斯表示，一段时间以来，经济学家们的主要预期是，住房成本将成为总体价格指标中的一个重要的压低通胀的因素。然而，这尚未实现。同时除住房外的服务通胀压力也较大。1月除住房外的服务通胀环比为0.6%，为2022年9月以来高点。萨默斯认为，2024年“去通胀”路径将仍有波折。
萨默斯指出，在通胀仍是问题的情况下，美联储不会愿意过早冒险放松政策，他比喻道：
“当医生给你开抗生素时，对此你最糟糕的做法就是只接受部分抗生素治疗，感觉好些了之后就不用了，而正是因为你不喜欢服药就提早放弃抗生素治疗，你的疾病往往会复发，而且在复发之后往往更难康复。”
另一方面，美国经济和劳动力市场似乎仍具韧性。1月非农报告显示就业人数超预期激增，显示劳动力市场依旧火热，经济增长势头强劲。此前，美国2023年GDP增速等一系列经济数据也疯狂打脸“美国经济很快步入衰退”的说法。
KitJuckes在报告中写道，如果美国经济重新加速，美联储最终将不得不再次加息，美元将会上涨：
即使目前市场对加息的可能性定价为零，加息的风险也开始在蔓延。美联储如果再次加息，美元指数预计将逼近历史最高点。
此外，有分析师指出，市场总是提前判断美联储的转向。全球对冲基金和投资组合经理合作的宏观咨询公司StrayReflections的创始人贾瓦德·米安（JawadMian）在一份报告中指出，还记得2008~2009年，为了对抗经济衰退，美联储将联邦基金利率降至接近零的水平，市场早早预期美联储要开始加息，但这种极低的利率环境持续了很长时间，直到2015年12月美联储才开始加息，这是自金融危机以来的首次加息。
近日，两位经济学家表示，美元的主导地位将继续保持下去，而对其作为世界头号储备货币地位的最严重威胁实际上就是美国经济本身。
周一（2月19日），黄金TD低位震荡。截止发稿，黄金TD报479.70元/克，涨幅-0.06%。本交易日，黄金TD开于478.73元/克，最高上探至479.90元/克，最低触及478.61元/克。
美联储国际金融部前主任StevenKamin和前财政部经济学家MarkSobel在一篇新论文中指出，美元长期以来一直是世界主要货币。他们说，美元是世界上在贸易和央行储备中使用最广泛的货币，而且很可能会保持这种状态，因为美元的使用量远远超过其他货币。
国际清算银行（BankofInternationalSettlements）的最新调查显示，美元占全球每日贸易总额的88%。与此同时，国际货币基金组织（IMF）的数据显示，在2023年第三季度，美元占所有央行外汇储备的55%左右，远高于其他任何一种外币。
一些评论人士警告称，另一种货币可能很快取代美元。金砖国家已经在努力逐步将美元从贸易中淘汰，而俄罗斯和中国等国则提议创造一种新货币来挑战美元。
但上述两位经济学家警告说，与美国自身对美元的威胁相比，这些威胁实际上是相当温和的，他们提到了美国金融和经济状况“严重恶化”的风险。
他们在谈到美元可能被取代时写道：“鉴于美国的政治两极分化、美国国会的功能失调，以及各派政客对遏制不断扩大的美国预算赤字不感兴趣，这并非不可想象。”
“如果结果是通胀持续上升、私人投资被挤出市场、金融波动性加剧、美国经济活力下降，那么美元失去主导地位将是我们最为确定的事情。”他们补充道。
他们还指出，另一个风险来自全球经济分裂成不同的集团。
“在这种情况下，全球贸易、生产力和经济增长可能会受到抑制，对国际政治和军事稳定的影响也将是不利的。”他们写道。
其他经济学家也警告称，美国不稳定的财政状况可能危及美元在全球市场的霸主地位。根据国会预算办公室（CongressionalbudgetOffice）的预测，2023财年的联邦预算赤字将达到1.6万亿美元，10年后将达到2.6万亿美元。
美国财政部1月初通报，美国联邦政府公共债务总额首次突破34万亿美元。
美国1月零售销售月率意外下滑0.8%，不及市场预期，同时去年12月的数据也被下修。作为消费者支出重要组成，这可能是美国经济动能压力的重要迹象。
然而，美联储货币政策在给经济带来压力的同时，反通胀进程意外出现了反复。受到房租和服务业通胀上升影响，上月美国消费者价格指数（CPI）环比上升0.3%，核心CPI同比增速依然维持在3.0%以上。与此同时，上游成本压力也在升温，代表批发成本的1月生产者价格指数（PPI）创近1年最大单月涨幅。
通胀往往会在批发价格上出现，然后传导到消费者身上，这将使对物价的担忧继续存在。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一财经记者采访时表示，物价上涨比以前更加广泛，主要是核心CPI的黏性成分推动的。另一方面，供应链中断和商品价格上涨的迹象并不明显。他分析称，运输成本的转嫁还没有转化为明显更高的商品价格，但需要防范潜在的上行风险。
本周，美联储1月会议纪要将公布。当时决议声明在维持利率不变的同时，对下一步计划持谨慎的态度。投资者将密切观察有关委员会内部讨论的细节，寻找有关首次降息的潜在时机的任何线索。